太陽光発電は2050年までに世界の銀埋蔵量のほとんどを食い尽くす可能性がある

2023.03.09

銀は、金と同様に、経済的および政治的不確実性の時期に投資家を保護する貴金属です。

ロシアのウクライナ侵攻後、安全逃避により銀価格はその後2021年8月に1オンス当たり26ドルの水準を超えた。

しかし、この銀の上昇は一時的なものであることが判明しました。 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による積極的な利上げキャンペーンと米ドル高が安全資産金属の上昇を抑制している。

それでも、長期的には銀が反発すると信じる理由がある。

太陽

銀の価値の多くは、産業上の需要と供給の基本に基づいています。 銀の約60％はソーラーパネルやエレクトロニクスなどの産業用途に利用され、投資用に残るのは40％のみと推定されている。

出典: GFMS Definitive、Metals Focus、The Silver Institute、UBS

各国が再生可能エネルギー源を導入するにつれて、太陽​​光発電（PV）電池での使用にますます多くの銀の需要が高まっています。

銀は最も高い電気伝導率と熱伝導率を持つ金属として、ソーラーパネルに最適です。 2020年のサクソ銀行の報告書には、「太陽電池パネル当たりのエネルギー出力という点では、潜在的な代替金属は銀に匹敵することはできない」と述べられている。

銀を導電性インクとして使用する太陽電池は太陽光を電気に変換します。 太陽電池内の銀ペーストは、必要に応じて電子が貯蔵または消費に向けて移動することを保証します。 この目的だけで年間約 1 億オンスの銀が消費されていると推定されています。

電力需要の継続的な成長と再生可能エネルギーへの期待がすべて太陽光発電の普及の増加を示しているため、この数字は今後数年間で上昇すると予想されています。

2006 年から 2025 年までの地域別の太陽光発電容量の履歴と予測。 出典: シルバー協会および CRU コンサルティング

BMOキャピタル・マーケッツのレポートによると、太陽光発電産業による年間銀消費量は10年以内に85％増加し、約1億8,500万オンスになるという予測もある。 ソーラー・パワー・ヨーロッパは、世界の太陽光発電設備が3年間で2倍以上に増加し、2022年の1テラワットから2025年までに2.3テラワットに達すると予想している。

米国の太陽光発電産業は、銀需要の主要な推進要因の1つとなる可能性が高い。 2020 年には設置数が前年比 43% 増加し、新規容量は記録的な 19.2 ギガワットに達しました。 太陽エネルギー産業協会とウッド・マッケンジーの報告書によると、2030年までに太陽光発電設備は現在のレベルから4倍に増加すると予想されています。

ロイター通信は、バイデン政権による強制労働で作られたシリカベースの製品を禁止する法律の施行に起因する数カ月間の行き詰まりの後、米国の太陽光パネルの輸入がようやく回復しつつあると伝えた。 米国の太陽光パネルのほとんどは中国製です。

各ソーラーパネルが使用する銀の量は少量ですが、太陽光発電の需要が年々増加しているため、その量は増加します。 オーストラリアの新しい研究は、ソーラーパネルが2050年までに世界の銀埋蔵量（米国地質調査所によると55万トン）のほとんどを使い切る可能性があると計画している。

ニューサウスウェールズ大学の研究論文によると、太陽光発電メーカーは2027年までに現在の供給量の20％以上、2050年までにその85～98％を必要とする可能性が高いとしている。

シルバー協会のデータによると、2021年の太陽光発電用の銀の採取量は過去最高の1億1,370万オンスに達し、2013年の50.5モズから2倍以上に達した。 2022年の数字はまだ出ていないが、アナリストらは昨年の太陽光パネル生産量は約127Mozだと推定している。

同論文はまた、開発中のより効率的な「N型」技術では、市場の80％以上を占める現在の「PERC」セルよりも多くの銀が必要であるとも指摘した。

銀需要のさらなる押し上げは、オーストラリア、フランス、インド、米国、英国が2021年秋に開始した「One Sun, One World, On-Grid」構想によってもたらされる可能性がある。 この取り組みでは、国境を越えて太陽エネルギーグリッドを接続することを計画しています。

はんだ付け

はんだ付けまたはろう付けのプロセスに銀を追加すると、金属部品を組み合わせるときに、滑らかで漏れがなく、耐食性のある接合部が得られます。 さらに、銀ろう合金は、空調や冷凍から配電まであらゆる分野で広く使用されています。 (シルバー協会)

2021 年には、ろう付けおよびはんだ合金には 47.7Moz の銀が使用され、これは同年の銀の産業総需要の 9.3% に相当します。 シルバー協会の「ろう付けおよびはんだ合金材料における銀」というタイトルのレポートによると、この用途の需要は2030年までに2021年比23%増の58.8Mozに達すると予測されています。

出典: World Silver Survey および貴金属商品管理

Specialty Metals によると、2 つの異なる金属がろう付け、溶接、またははんだ付けによって接合されるときは、ほとんどの場合、銀が役割を果たします。 （アーク溶接で鉄を鉄に溶接する場合でも、溶接棒を覆うコーティングの中に銀が含まれています。）銀を銀にはんだ付けして宝飾品や装飾品を作る場合、銀はんだが使用されます。また、銀はんだが含まれるフラックスとともに使用されます。もっと銀色に。 銀は、今日、水や空気を運ぶために銅パイプを結合する装置にもますます使用されています。 少し前までは、鉛ベースのはんだがこれらの用途でより広範囲に使用されていました。鉛の毒性が広く知られるようになった現在では、銀への移行が進んでいます。

銀と錫の合金は、機械的強度、熱疲労特性、濡れ性に優れているため、よく使用されます。 錫銀合金には 3 ～ 5% の銀が含まれており、高温と信頼性が必要な用途に使用されます。 SnAg 合金は、太陽光発電産業で一般的に使用されている数少ない合金の 1 つです。

市場

2022年の数字はまだ集計されていないが、シルバー協会の「シルバーニュース」の最新版（12月）によると、銀の需要は2021年の需要から16％増加し、過去最高の12億1000万オンスに達すると予測されている。 現物投資、産業需要、宝飾品、銀製品は新たな高値が予想されました。

産業用需要は、主に車両の電化、5Gの展開、太陽光発電に対する政府の取り組みによって推進され、5億3,900万オンスまで増加する軌道に乗っていました。

銀に対する機関投資家の需要は、金利上昇により銀ETF保有額の減少につながる逆風に直面しているが、現物投資の急増によって打ち消され、2022年には18%増の329Mozとなるペースで推移している。

シルバー協会によると、「高インフレ、ロシア・ウクライナ戦争、景気後退懸念、政府への不信感、価格下落に対する投資家の懸念が支援となっている。インドの株価（ほぼ2倍）が上昇をさらに押し上げた」需要は昨年の低迷から回復しており、投資家はルピー安を利用することが多い。」

シルバージュエリーと銀製品はそれぞれ29％と72％上昇する見通しだった。

ほとんどのカテゴリーで堅調な需要とは対照的に、昨年の銀鉱山の生産量はわずか 1% 増加すると予測されていました。

銀市場は2021年に6年ぶりに赤字に転じたが、2022年には2度目となる記録的な不足を記録すると予想されていた。

出典: 2022 年世界銀調査

2021年の48Mozと比較すると1億9,400万オンスの赤字と予測されており、数十年ぶりの高水準となるだろう。

シルバー協会は、2023 年に関しては、世界の銀需要が 11 億 5,000 万オンスに若干減少すると予想していますが、それでも世界の銀消費量としては史上 2 番目に多い年となるでしょう。 銀の需要を促進し続ける 4 つの要因は、工業製造 (電子機器、ソーラー パネル、自動車産業、ろう付けおよびはんだ付け)、宝飾品、銀のコインと延べ棒、および銀製品です。

インド市場は特に銀の市場が強いです。 ブルームバーグによれば、2年間の新型コロナウイルス感染症の影響で倉庫の在庫が枯渇しており、同地域の銀の消費量は2022年に約80％急増すると予測されているという。

2020年と2021年はサプライチェーンと需要への打撃により銀はほとんど買われなかったが、2022年の売上高は順調に推移していると振り返る。

メタルズ・フォーカス社の主任コンサルタント、チラグ・シェス氏は、国内購入量は（2021年の）約4,500トンから、2022年には8,000トンを超える可能性があると述べた。これは、（2022年）4月の推定値5,900トンより増加している。

インドの投資家は伝統的に現物の銀を保有することを好みますが、上場取引商品（ETP）や「デジタル銀」などの新たな投資オプションの導入により、貴金属への投資機会がさらに増えることが期待されています。

デジタル銀を使用すると、投資家はオンラインで比較的低価格で銀を購入できます。 その後、金属は売り手によって保管庫に保管されます。 顧客は同じプラットフォームで売り戻すことも、コインや地金の形で物理的な受け渡しを受けることもできます。

10月にリスボンで開催されたLBMA金会議のパネリストらは、特にアジアと中東において、金と銀の現物需要が依然として極めて強いことに同意した。

西から東への金の移動

金

経済的または政治的混乱の時期、特にインフレ率が高い場合、投資家は貴金属に注目することがよくあります。 それは、法定通貨とは異なり、金や銀は通貨の劣化によって価値が失われることがないためです。 それらはインフレに対するヘッジとみなされます。

商品とドルが逆ではなく連動して動くのと同様に、金と銀の動きも歴史的傾向を揺るがしているように見えます。

コモディティとインフレの関係

簡単にするために、ゴールドにこだわりましょう。

2 つの要因が関係しています。 1つ目は、説明が簡単ですが、なぜこの高インフレの時期に金の動きが良くないのかということです。 中央銀行が金利を引き上げると同時に、経済はインフレしている。 したがって、金の価格上昇は金利と債券利回りの上昇によって制限されます。 国債や、現在では利回り約 3% の普通預金口座に大量の現金を注ぎ込むだけで十分な収益が得られるのに、なぜ利子も配当もつかない金に投資するのでしょうか?

2 番目の要素はさらに複雑です。 米ドル指数が104のときに、金が1,850ドルで取引されているのはなぜですか? 過去数カ月間、金相場が堅調に推移している理由の一つは、中央銀行の買いだ。

中央銀行の金需要は2022年の記録的な購入年から継続しており、中央銀行は1月に世界の金準備を31トン追加したと世界理事会が先週発表した。

出典: ワールド ゴールド カウンシル

最大の買い手はトルコ中央銀行で、次いで中国人民銀行、カザフスタン国立銀行となった。

１月の中銀の金保有量は１２月に比べ１６％増加した。 WGC は、この傾向が今年を通じて続くと見ています。

同報告書は「中央銀行が金に対して引き続き前向きであり、２０２３年も引き続き純購入者であり続けることに疑問を抱く理由はほとんどない」としている。 「これまでのところ健全な1月のデータを踏まえると、少なくとも現時点では、この見通しから逸脱する理由はほとんどない。」

昨年、中央銀行は1,136トンを購入しました。これは過去最高であり、2021年から150％以上増加しました。（Kitco News、2023年3月2日）

投資家が金を金融金属、つまり安全な避難先として扱っていれば、金は間違いなく高くなるでしょう。 世界で起こっているすべてのこと――2023年の4つのホットスポットは、ウクライナ戦争、イラン抗議活動、米中通商関係、そして北朝鮮――の中で、安全なものはほとんどないようだという事実に、再び私たちは困惑する。金の需要はありません。

その代わりに、投資家は実績のある本当の避難所である米国債に殺到している。 前述したように、金利上昇の結果、国債利回りが上昇しており、多くの外国債券保有者を惹きつけています。 米財務省によると、外国人居住者は12月に米財務省短期証券の保有を441億ドル増加させた。

つまり、ドル高の中での金と銀の好調なパフォーマンスについての説明はもう 1 つしかなく、それが「すべてのボートを浮かせる」理論です。 金が電化や脱炭素化のための政府資金やインフラ投資に直接結びついていないとしても、商品価格の一般的な高騰も上げ潮のように金を押し上げていると私は考えています。

もし最終的に景気後退に陥った場合、あるいは世界の4つのホットスポット（ウクライナ、イラン、北朝鮮、米中貿易関係）のいずれかが激化した場合、安全な逃避先の需要が強まり、金がさらに上昇する可能性があることに注目してください。

米国の消費者は高金利の借金とインフレに押しつぶされつつある

結論

私たちの見出しにあるように、銀協会は、2050年までに世界の銀埋蔵量（米国地質調査所によると55万トン）のほとんどが太陽光パネルで使用される可能性があると予測しています。

シルバー協会の以前の報告書によると、電気自動車にはガソリン車の最大2倍の銀が含まれているという。 充電ポイントや充電ステーションでも、より多くの銀の需要が見込まれています。

自動車、太陽光発電、工業製造、宝飾品、銀製品の分野からの堅調な銀需要と、今年も鉱山供給が逼迫していること（以前の記事で銀のピークを証明しました）の間で、3年連続の銀不足が見込まれています。市場。

金と銀の比率は 90 で、銀は現在金に比べて非常に過小評価されています。 歴史的に見て、スプレッドがこれほど広くなると、銀は金を上回るパフォーマンスを示すだけでなく、短期間で大幅に上昇します。

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